2023年12月29日ღ◈◈，全国人大常委会第七次会议审议通过新修订的《中华人民共和国公司法》（以下简称“新《公司法》”）ღ◈◈，新《公司法》自2024年7月1日起施行ღ◈◈。相较于现行公司法ღ◈◈，新《公司法》新增了49个条款ღ◈◈，对公司的资本制度ღ◈◈、公司治理ღ◈◈、董监高责任ღ◈◈、分红减资ღ◈◈、股权转让ღ◈◈、股东权利等将产生重大影响ღ◈◈。本文将结合新《公司法》中的相关修订ღ◈◈，从私募基金的募ღ◈◈、投ღ◈◈、管ღ◈◈、退四个维度来分析新《公司法》对于私募股权基金的主要影响ღ◈◈。

　　此次新《公司法》对有限责任公司的认缴登记制进行了调整ღ◈◈，全面强化了股东出资责任的惩罚力度ღ◈◈，要求股东的认缴出资额应按照公司章程的规定自公司成立之日起五年内缴足ღ◈◈。为有效落实新《公司法》中关于注册资本登记管理新要求ღ◈◈，2024年2月6日市场监管总局又公开发布了《国务院关于实施〈中华人民共和国公司法〉注册资本登记管理制度的规定（征求意见稿）》（以下简称“《注册资本制度征求意见稿》”）非你莫属张文文ღ◈◈，该规定中对于实缴出资时间做了进一步细化ღ◈◈。具体条款如下ღ◈◈：

　　1. 对于公司型私募基金ღ◈◈，基金的募集需要符合新《公司法》关于5年内缴足注册资本金的要求ღ◈◈。如系存量的公司型私募基金ღ◈◈，结合《注册资本制度征求意见稿》的规定ღ◈◈，自2027年7月1日起剩余出资期限不足五年的ღ◈◈，无需调整出资期限ღ◈◈；剩余出资期限超过五年的ღ◈◈，应当在过渡期内将剩余出资期限调整至五年内ღ◈◈，也即2032年6月30日前完成出资即符合要求ღ◈◈。

　　2. 对于一些规模较大的私募基金ღ◈◈，可能存在分期募资的情形ღ◈◈，同时约定向被投企业分期投资ღ◈◈。在此情形下ღ◈◈，私募基金需要考虑投资款分期缴付节奏与私募基金的实缴出资是否相匹配ღ◈◈。如私募基金后续募资不顺利未按期募足相应的资金非你莫属张文文ღ◈◈，则会面临届时无法对被投企业及时出资的风险ღ◈◈，进而私募基金将面临股东失权的风险ღ◈◈。具体条款如下ღ◈◈：

　　就股东失权制度有以下三点细节提请注意ღ◈◈：第一ღ◈◈，上述股东失权通知系形成权ღ◈◈，私募基金自通知发出之日即丧失未实缴出资的股权ღ◈◈，公司单方作出意思表示即可发生效力ღ◈◈，而公司行权时亦受1年除斥期间的限制ღ◈◈。第二ღ◈◈，私募基金未实缴出资并不代表着当然失权ღ◈◈，还需经公司董事会决议ღ◈◈。基于此ღ◈◈，如届时私募基金收到催缴书仍无法出资的ღ◈◈，可尝试积极与公司董事沟通ღ◈◈，争取避免董事会同意发出失权通知ღ◈◈。第三ღ◈◈，如届时被投企业其他股东触发上述股东失权规定ღ◈◈，则也将导致被投企业的股权结构处于不稳定的状态ღ◈◈。

　　第一ღ◈◈，在投资架构上ღ◈◈，新《公司法》后合伙企业制私募基金可以成为有限责任公司的唯一股东ღ◈◈。具体条款如下ღ◈◈：

　　根据现行公司法ღ◈◈，一人有限责任公司的股东只能是一个自然人或者一个法人ღ◈◈，新《公司法》已删除了现行公司法中的前述规定ღ◈◈。由此ღ◈◈，有限合伙企业也可以成为一人有限责任公司的股东ღ◈◈，合伙企业制的私募基金下设全资子公司的将不再有法律障碍ღ◈◈，合伙企业制的私募基金此前为符合现行公司法的规定ღ◈◈，而特意设立的由基金管理人或其关联方与私募基金共同作为公司的股东的架构将没有存在的必要性ღ◈◈。

　　虽然现行公司法没有明确规定股权和债权可用于出资ღ◈◈，但《中华人民共和国市场主体登记管理条例实施细则》和原《公司注册资本登记管理规定》（已废止）中已明确股权和债权可用于出资ღ◈◈。此次新《公司法》首次以法律的形式明确了股权和债权可用于出资ღ◈◈。与此同时ღ◈◈，根据《关于加强私募投资基金监管的若干规定》ღ◈◈，私募基金可以提供借款但不得超过私募基金实缴金额的20%ღ◈◈，新《公司法》后ღ◈◈，私募基金可以按照前述法律规定的要求以股加债的方式投向被投企业ღ◈◈。

　　第三ღ◈◈，在投资标的上ღ◈◈，新《公司法》后私募基金以受让老股的方式进行股权投资需要关注被转让人的法律风险ღ◈◈。具体条款如下ღ◈◈：

　　如上所述ღ◈◈，如私募基金以老股转让的方式取得被投企业的股权ღ◈◈，需要对被转让方转让的股权是否已完成出资ღ◈◈、是否足额出资（在非货币财产出资情形下）进行充分尽职调查ღ◈◈，以免因转让方转让的股权出资不实而承担连带责任ღ◈◈。

　　第四ღ◈◈，在程序上ღ◈◈，新《公司法》后私募基金以股权转让方式投资企业的ღ◈◈，转让方仅需尽到对其他股东的通知义务ღ◈◈。具体条款如下ღ◈◈：

　　在现行公司法项下ღ◈◈，有限责任公司对外转让股权须取得其他股东过半数同意ღ◈◈。因此ღ◈◈，此前在私募基金投资企业时ღ◈◈，往往会把被投资企业其他股东同意本次投资作为投资的先决条件ღ◈◈。但在新《公司法》中ღ◈◈，转让方仅需尽到向其他股东的书面通知义务即可ღ◈◈，从而简化了投资的程序ღ◈◈。同时ღ◈◈，我们也提请私募基金注意ღ◈◈，在新《公司法》后可考虑将股权转让方已向其他股东发送股权转让通知文件以及已收到其他股东书面回复文件作为投资的先决条件之一ღ◈◈。

　　现行公司法对于股东何时可以主张行使股东权利未有明确规定非你莫属张文文ღ◈◈。在实践中尊龙凯时_尊龙凯时ღ◈◈，就私募基金何时取得被投企业股权并享有股东权利尊龙凯时_尊龙凯时ღ◈◈，存在签署股权转让协议之时ღ◈◈、完成工商变更之时ღ◈◈、支付股权转让价款之时等不同观点ღ◈◈。本次新《公司法》第86条以法律形式明确了之前《九民纪要》的意见ღ◈◈：股东转让股权的非你莫属张文文ღ◈◈，受让人自记载于股东名册时起可以向公司主张行使股东权利ღ◈◈。基于此ღ◈◈，我们提请私募基金注意ღ◈◈，在后续投资时应充分重视股东名册的重要性ღ◈◈，在投资协议中应要求被投企业及时向其提供记载该私募基金为其股东的股东名册ღ◈◈。

　　第六ღ◈◈，在股东类别上ღ◈◈，新《公司法》明确了类别股东的权利设定和保护ღ◈◈，拓宽了被投企业的公司形式ღ◈◈，奠定了同股不同权的制度基石ღ◈◈。具体条款如下ღ◈◈：

　　虽然在实践中ღ◈◈，科创板及创业板已允许拟上市企业存在特殊表决权股份以及优先股ღ◈◈，但是在法律规定层面ღ◈◈，在现行公司法框架下只有普通股的规定ღ◈◈，并未明确规定类别股ღ◈◈。而对于私募基金ღ◈◈，在被投企业为有限责任公司时ღ◈◈，往往会通过股东协议或类似协议来约定一些优先股东权利ღ◈◈，譬如优先清算ღ◈◈、优先分红权尊龙凯时_尊龙凯时ღ◈◈、优先购买权ღ◈◈、回购权等ღ◈◈。如被投企业为股份公司ღ◈◈，此次新《公司法》正式提出股份公司可设置类别股ღ◈◈，将会导致私募基金享有的优先股东权利有了更有力的支撑ღ◈◈，不排除届时被投企业为发行类别股的股份公司ღ◈◈，也可能会推动现行企业申请上市时监管部门审核关于公司特殊权利条款终止规定的口径会相应修改ღ◈◈。

　　第七ღ◈◈，在优先股东权利上ღ◈◈，新《公司法》后建议明确定向减资/定向分红全体股东均应同意ღ◈◈。具体条款如下ღ◈◈：

　　基于上述规定ღ◈◈，除法律另有规定ღ◈◈、有限责任公司全体股东另有约定或者股份有限公司章程另有规定外ღ◈◈，公司减少注册资本或者分配的公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润的ღ◈◈，应当遵循等比例减资的原则ღ◈◈。

　　在新《公司法》项下ღ◈◈，私募基金要求优先分配和定向减资时ღ◈◈，不仅需要被投企业创始股东的配合ღ◈◈，还需其他所有股东一致同意（针对有限责任公司）或满足目标公司章程所需表决权的股东同意（针对股份有限公司）方可有效ღ◈◈，前述规定也无疑增加了私募基金成功实施对赌条款的难度ღ◈◈。因此ღ◈◈，建议在新《公司法》后ღ◈◈，私募基金在投资协议中应明确届时如涉及定向减资/分红事宜ღ◈◈，被投企业全体股东均应同意并配合办理ღ◈◈。

　　第八ღ◈◈，在投资合作伙伴上ღ◈◈，新《公司法》后私募基金应当慎重选择合作伙伴ღ◈◈，避免因其怠于出资（或非货币出资不足）而承担连带责任非你莫属张文文ღ◈◈。具体条款如下ღ◈◈：

　　基于上述规定ღ◈◈，私募基金投资项目时ღ◈◈，应谨慎选择合作伙伴ღ◈◈。如私募基金投资新设公司ღ◈◈，则需要考虑设立时的原始股东出资不到位对其产生的连带责任ღ◈◈。如私募基金受让转让方持有的被投企业股权的非你莫属张文文ღ◈◈，私募基金应关注该标的股权是否均已实缴以及是否存在非货币财产出资的情况ღ◈◈；如果存在非货币财产出资ღ◈◈，应关注当时出资的非货币财产实际价额是否存在显著低于所认缴的出资额的情况ღ◈◈，以避免因其怠于出资或非货币出资不足ღ◈◈，致使私募基金需在出资不足的范围内承担连带责任ღ◈◈。

　　新《公司法》本次修订大幅提高了小股东对公司ღ◈◈、对董监高尊龙凯时_尊龙凯时ღ◈◈、对其他股东的监督权ღ◈◈，作为私募基金ღ◈◈，在进行投后管理时ღ◈◈，可充分依据新《公司法》加强对被投企业的投后管理ღ◈◈。具体包括如下监督权ღ◈◈：

　　第一ღ◈◈，新《公司法》提升了公司内部治理的合规要求ღ◈◈，并进一步加强了私募基金作为中小股东对公司内部运营进行监督的权利ღ◈◈。

　　现行公司法下ღ◈◈，有限责任公司的议事规则和表决程序可以由企业自由约定ღ◈◈，新《公司法》则对有限责任公司股东会会议和董事会的议事规则做了特别要求ღ◈◈，如果公司股东会ღ◈◈、董事会的会议召集程序ღ◈◈、表决方式违反法律ღ◈◈、行政法规或者公司章程的ღ◈◈，或者决议内容违反公司章程的ღ◈◈，股东可以请求法院撤销ღ◈◈。具体条款如下ღ◈◈：

　　通常而言ღ◈◈，私募基金在投资被投企业时会约定一个“信息权”ღ◈◈，也即投后可获得比现行公司法更为宽广的被投企业的相关信息ღ◈◈。新《公司法》相比现行公司法ღ◈◈，进一步扩大了股东知情权的范围ღ◈◈，不仅增加了股东可查阅复制“股东名册”ღ◈◈，也补充了可查阅“会计凭证”ღ◈◈，还明确了股东可以委托会所或律所等中介机构行使知情权ღ◈◈、并删除公司法解释四规定的“在该股东在场的情况下”要求ღ◈◈，将知情权范围扩大到全资子公司ღ◈◈。这大为扩大并加强了小股东知情权的保护力度ღ◈◈，有利于私募基金在投后阶段进一步获取相关公司信息ღ◈◈。具体条款如下ღ◈◈：

　　第二ღ◈◈，新《公司法》亮点之一是强化对董监高对公司的勤勉尽责和忠实义务ღ◈◈，并配套相关赔偿责任ღ◈◈，这大大加强了私募基金作为中小股东对被投企业董监高的监督效率ღ◈◈。

　　新《公司法》颁布后对于公司的董监高来说是压力凸显ღ◈◈，大到对关联交易ღ◈◈、同业竞争ღ◈◈、商业机会等ღ◈◈，小到督促股东按期出资ღ◈◈、防范股东抽逃出资等ღ◈◈，公司的董监高未合规履职造成损失时ღ◈◈，都可能将对公司ღ◈◈、对股东ღ◈◈、甚至对第三人都要承担赔偿责任ღ◈◈。这本身而言ღ◈◈，对于被投企业的董监高的合规履职就是一个前所未有的重要约束ღ◈◈。具体条款如下ღ◈◈：

　　除此之外ღ◈◈，新《公司法》对可能触碰忠实义务红线的行为设定了明确的内部合规流程ღ◈◈。私募基金在投后管理时ღ◈◈，可以充分关注并监督董监高与被投企业之间是否存在关联交易非你莫属张文文ღ◈◈、同业竞争以及谋求属于公司商业机会这三种情形ღ◈◈，是否向董事会或股东会报告ღ◈◈，并根据公司章程经董事会或股东会决议通过ღ◈◈。需要特别注意的是ღ◈◈， 在2023年12月29日审议通过的《刑法修正案（十二）》中ღ◈◈，这三种情形如给公司造成10万元以上的损失的ღ◈◈，即可能被刑事追诉ღ◈◈。具体条款包括ღ◈◈：

　　如同前述ღ◈◈，新《公司法》全面强化对股东出资责任的监督和惩罚力度ღ◈◈，包括明确五年认缴出资期限ღ◈◈、未缴出资的股东失权制度ღ◈◈、发起人股东出资连带责任ღ◈◈、出资加速到期等等ღ◈◈，私募基金作为被投企业的中小股东ღ◈◈，可以依据新《公司法》对其他股东的出资瑕疵督促整改ღ◈◈。

　　除此之外ღ◈◈，新《公司法》对于控股股东和实际控制人的也设置了新的责任条款ღ◈◈，包括实际执行公司事务需要与董监高一样承担勤勉和忠实义务ღ◈◈、利用关联关系或者指示董高履职对公司或股东利益损害需承担赔偿责任ღ◈◈、滥用股东权利时小股东有权请求公司回购等ღ◈◈。具体条款为ღ◈◈：

　　当下不少私募基金投资的企业折戟IPO无法顺利退出ღ◈◈，定向减资尊龙凯时_尊龙凯时ღ◈◈、股权转让ღ◈◈、被投企业清算这三种方式越来越受到重视ღ◈◈。新《公司法》的修订进一步理顺这三条路径ღ◈◈，包括明确股东定向减资可以通过股东另行约定或者公司章程另行规定ღ◈◈、股权对外转让无需其他一半以上股东同意ღ◈◈、以及异议股东回购请求权扩大到股份公司非你莫属张文文ღ◈◈，这些修订均有利于私募基金作为被投企业的中小股东的顺利退出ღ◈◈。具体条款如下ღ◈◈：

　　除此之外ღ◈◈，新《公司法》摈弃了现行公司法的“有限责任公司的清算组由股东组成ღ◈◈，股份有限公司的清算组由董事或者股东大会确定的人员组成”的清算义务人规则ღ◈◈，统一明确公司清算组以“董事作为清算义务人”为原则ღ◈◈，以“公司章程另有规定或者股东会决议另选他人”为例外ღ◈◈，并配套董事未及时履行清算义务和怠于履行清算职责的赔偿责任ღ◈◈，该规定的出台ღ◈◈，也将大为推动企业的清算进程ღ◈◈，有利于私募基金的退出ღ◈◈。尊龙凯时人生就是博官方尊龙凯时人生就博官网登录尊龙凯时人生就是博·(中国)官网尊龙凯时app尊龙凯时·中国官方网站人生就是搏ღ◈◈。